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油脂还有多少空间值得期待

2014/9/22 17:03:45

2010年7月份以来，油脂市场经历了一轮快速上涨行情，国内三大油脂豆油、棕榈油和菜油价格纷纷逼近年内高点。这轮上涨基本符合9月初我们对油脂市场的总体判断，那么接下来行情何去何从，市场开始出现不同的声音，但我们认为中国经济的快速发展已经成为国内油脂市场的重要支撑，随着行情的进一步深入，油脂价格仍有机会再上一个台阶，理由如下：（和讯财经原创）

　　一、多重因素创造适度宽松货币环境

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　　基于节能减排和人民币升值的压力，2010 年下半年宏观政策可能趋于结构性放松。预计年内利率维持不变，存款准备金率上调可能性降低，公开市场操作强度将有所减弱，人民币汇率继续小幅升值。预计房地产调控将继续，节能减排和淘汰落后产能力度加大，新能源、新材料、高端制造业和环保产业等行业规划将陆续出台。

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　　二、原油价格将震荡上升

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　　2010年4季度国际原油市场走势取决于世界经济、美元汇率、全球原油供需平衡以及地缘政治情况。

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　　首先，世界经济增长超出预期水平。根据国际货币基金组织的最新预测，2010年世界经济将增长3.9%，比上次预测调高0.75%；发达国家的2010年经济增长率为2%，比上次预测调高了0.75%；发展中国家2010年经济增长率预计将达到6%，比上次预测调高了将近1%。

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　　其次，美元汇率或将维持弱市格局。根据美国最新公布的数据，美国2010年财政赤字有可能超过2009年1.4万亿美元的历史最高水平。美国在经济复苏阶段削减赤字绝非易事，这将进一步打压美元的走势。如果美国经济没能强劲复苏，2010年4季度美元仍然是比较弱势。而美元的走势和国际原油走势有很强的负相关性，弱势的美元很可能会伴随一个强势的国际原油市场。

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　　再次，全球原油供需平衡。根据IEA最新的报告，2010年全球原油需求是8660万桶/日，比2009年增加160万桶/日，约合1.8%。2010年全球原油供应量是8660万桶/日，按年度口径计算自2008年10月以来首次同比增长230万桶/日。2010年原油供应量与原油需求量基本持平。

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　　总之，由于世界经济形势好转，原油需求尤其是中国等新兴经济体需求的强劲，预计2010年4季度国际原油价格仍然会呈震荡上升的态势，油价波动范围预计维持在78-85美元的区间。

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　　三、四季度可能出现供应缺口

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　　根据有关机构报告，2010年中国油脂市场产能有所下降。一方面复杂的贸易环境以及中国大豆和油菜籽等油脂作物的减产将直接导致国内油脂生产能力的下降；另一方面不断恶化的棕榈油贸易环境最终将在第四季度显露，棕榈油进口量的显著下降或将加大国内油脂供应总缺口，这意味着未来企业库存仍有下降过程。

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　　2010年前7月国内油脂市场进口情况（单位：万吨）

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　　商品 2009(1-7) 2010(1-7) 同比